헤지 펀드들이 머신러닝 거래 기법 활용을 확대하고 있다. 이에 따라 규제당국 및 고객들은 전에 없던 조건 하나를 고민하고 있다. 블랙박스 알고리즘으로 관리되는 투자에서 문제가 발생하면 누구의 책임일까?
EU(European Union) 입법자들은 MiFID II(Markets in Financial Instruments Directive) 규제를 통해 알고리즘 중심적 펀드를 통제하는 법률을 제정하려 시도하기는 했다. 그렇다면 규제당국은 인공지능에의 의존을 제어하기 위해 충분한 행동을 취하고 있을까? 그리고 기술이 잘못되면 누가 고통을 받게 될까?
지난해 블룸버그(Bloomberg)는 " 2015년 인공지능이 51억 달러 규모에 이르는 맨(Man)의 대형 펀드 중 하나인 AHL 디멘션 프로그램(Dimension Programme)의 수익 중 약 절반에 기여했다. AI가 전체 자산의 극히 일부만을 통제했음에도 불구하고 그렇다”라고 보도했다.
맨 그룹(Man Group) 외에도 르네상스 테크놀로지스(Renaissance Technologies), 투 시그마(Two Sigma), 브리지워터 어소시에이츠(Bridgewater Associates), 스티브 코헨(Steve Cohen)의 포인트72 벤처스(Point72 Ventures), 샌프란시스코(San Francisco)에 위치한 신흥 센티언트(Sentient) 및 UBS 등의 기업들도 AI 기술을 실험하거나 관련 인력을 고용하고 있다.
이 분야에서의 AI는, 이전에 예측된 시장 트렌드를 찾아내고 경쟁자보다 거래를 빠르게 실행해 인간보다 마켓 모멘텀(Market Momentum)에 더욱 신속하게 투자할 수 있는 머신러닝 알고리즘을 설계함으로써 알고리즘 또는 고 빈도 거래를 강화하는 것이 핵심이다. 마이클 루이스(Michael Lewis)의 책 플래시 보이스(Flash Boys)에서 그려진 것처럼 말이다.
맨 AHL의 머신러닝
맨 그룹에서의 머신러닝 기법 활용은 1987년에 처음 시작됐으며, 정량적 투자 관리에 집중한 맨 AHL 부서 내부에서 이루어진다. 여기에서 컴퓨터 알고리즘은 인간의 제한적인 개입을 통해 시점, 가격 또는 수량 등 주문의 파라미터를 자동으로 판단한다.
전통적으로 맨 AHL의 연구원들은 이런 전략을 찾아 실행하는 트렌드를 찾아낼 수 있도록 컴퓨터를 프로그래밍한다고 볼 수 있다. 현재 머신러닝 알고리즘 또는 좀 구체적으로 말해서 딥러닝(Deep Learning)을 통해 연구원들은 컴퓨터가 특정 안내 없이도 트렌드를 찾아 실행하도록 프로그래밍할 수 있다.
맨 AHL의 웹 사이트에 있는 보고서는 다음과 같이 밝히고 있다. “이런 초기 머신러닝 알고리즘은 데이터 내에서 더욱 미묘하고 비 선형적인 관계를 이어가는데 뛰어나다... 3년의 거래 후 지속적인 연구를 통해 우리는 이런 종류의 모델이 한계가 없을 때 기존의 모델을 보완할 수 있는 방식으로 트렌드를 포함하여 방향성 시장 거동을 식별하는데 도움이 될 수 있다.”
이 접근방식의 문제점은 내재적으로 일종의 ‘블랙박스’이며 알고리즘의 설계자들조차도 기계가 판단하는 방법에 대해서 정확히 잘 모르고 있다는 것이다.
이 때문에 맨 그룹의 CEO 루크 엘리스(Luke Ellis)는 한 동안 생각에 잠겼다고 블룸버그가 보도했다. “엘리스는 새로운 접근방식이 즉각적인 배당금 등을 창출할 수 있더라도 고객의 펀드를 관리하는 AI가 작동하는 방식을 설명할 수 없다면 대형 고객들을 유치할 수 없다는 사실을 깨달았다. 수익 중 일부를 잃는 경우가 발생하기 마련인데, 그에 대한 대답을 제시할 수 있어야 하기 때문이다”라고 블룸버그가 보도했다.
규제당국
헤지 펀드는 속성상 매우 부유한 고객을 위한 사설 투자 수단이기 때문에 다른 투자 기관보다 규제가 덜하다. 이론적으로 헤지 펀드는 처음부터 고객에게 솔직하게 밝히는 한, 자신이 판단하기에 적합한 곳에 고객의 돈을 투자할 수 있다.
예를 들어, 맨 그룹은 반기 보고서 및 정기적인 직접 의사소통을 통해 고객에 이행 중인 새로운 전략에 관해 알려준다. 이런 보고서가 알고리즘을 정확히 설명하는 것은 아니지만(왜냐하면 그러기를 원하더라도 그럴 수 없기 때문이다.) 고객들에게 머신러닝 알고리즘이 점차 자산 거래에 배치될 것임을 알려주는 것이 목적이다.
맨 그룹의 2017년 전반기 중간 결과 진술(pdf)을 살펴보자. “AHL 또한 새로운 연구 기법과 데이터의 형태를 활용함으로써 성장의 기회를 제공하기 위해 머신러닝 및 데이터 분석에 대한 연구의 초점을 확대했다. 이 계획이 아직 연구 단계이기는 하지만 여러 새로운 머신러닝 기반의 신호가 올 해 디멘션(Dimension), 알파(Alpha) 및 다이버시파이드(Diversified) 프로그램에 추가되었다.”
이는 헤지 펀드 투자자들의 위험 관련 욕구와 관련되어 있다. 할리우드(Hollywood) 버전의 빅쇼트(The Big Short)에서 크리스찬 베일이 분한 헤지 펀드 사이언 캐피탈(Scion Capital)의 설립자 마이클 베리의 고객들을 예로 들어보자. 베리는 투자자들에게 자신이 그들의 돈을 시장 기반의 모기지 담보증권에 공격적으로 투자하고 있다고 밝혀야 했으며 이로 인해 많은 사람들이 그의 방법에 의구심을 가지고 그가 전략을 수정하도록 압박을 가하고 돈을 찾아가겠다고 협박했다.
만약 베리의 AI 버전이 어떤 이유로든 상당한 손실을 기록할 것 같은 상황이라면 이 펀드의 고객들은 이의 제기 절차 또는 규제당국의 규제를 신청할 수 있을까? 그리고 이러한 상황이 단지 헤지 펀드를 이용할 때의 위험일 뿐일까?
MiFID II
알고리즘 거래와 관련된 법률 제정의 핵심은 ‘MiFID II’다. MiFID II는 빠르게 변화하는 금융 환경에서 특히 주식 다크풀(Dark Pool) 거래와 빈번한 거래에 주로 의존하는 투자자들을 보호하기 위한 EU의 법률이다.
Surfshark
VPN (가상 사설 네트워크, Virtual Private Network)은 인터넷 사용자에게 개인 정보 보호와 보안을 제공하는 중요한 도구로 널리 인정받고 있다. VPN은 공공 와이파이 환경에서도 데이터를 안전하게 전송할 수 있고, 개인 정보를 보호하는 데 도움을 준다. VPN 서비스의 수요가 증가하는 것도 같은 이유에서다. 동시에 유료와 무료 중 어떤 VPN을 선택해야 할지 많은 관심을 가지고 살펴보는 사용자가 많다. 가장 먼저 사용자의 관심을 끄는 것은 별도의 예산 부담이 없는 무료 VPN이지만, 그만큼의 한계도 있다. 무료 VPN, 정말 괜찮을까? 무료 VPN 서비스는 편리하고 경제적 부담도 없지만 고려할 점이 아예 없는 것은 아니다. 보안 우려 대부분의 무료 VPN 서비스는 유료 서비스에 비해 보안 수준이 낮을 수 있다. 일부 무료 VPN은 사용자 데이터를 수집해 광고주나 서드파티 업체에 판매하는 경우도 있다. 이러한 상황에서 개인 정보가 유출될 우려가 있다. 속도와 대역폭 제한 무료 VPN 서비스는 종종 속도와 대역폭에 제한을 생긴다. 따라서 사용자는 느린 인터넷 속도를 경험할 수 있으며, 높은 대역폭이 필요한 작업을 수행하는 데 제약을 받을 수 있다. 서비스 제한 무료 VPN 서비스는 종종 서버 위치가 적거나 특정 서비스 또는 웹사이트에 액세스하지 못하는 경우가 생긴다. 또한 사용자 수가 늘어나 서버 부하가 증가하면 서비스의 안정성이 저하될 수 있다. 광고 및 추적 일부 무료 VPN은 광고를 삽입하거나 사용자의 온라인 활동을 추적하여 광고주에게 판매할 수 있다. 이 경우 사용자가 광고를 보아야 하거나 개인 정보를 노출해야 할 수도 있다. 제한된 기능 무료 VPN은 유료 버전에 비해 기능이 제한될 수 있다. 예를 들어, 특정 프로토콜이나 고급 보안 기능을 지원하지 않는 경우가 그렇다. 유료 VPN의 필요성 최근 유행하는 로맨스 스캠은 인터넷 사기의 일종으로, 온라인 데이트나 소셜 미디어를 통해 가짜 프로필을 만들어 상대를 속이는 행위다. 이러한 상황에서 VPN은 사용자가 안전한 연결을 유지하고 사기 행위를 방지하는 데 도움이 된다. VPN을 통해 사용자는 상대방의 신원을 확인하고 의심스러운 활동을 감지할 수 있다. 그 외에도 유료 VPN만의 강점을 적극 이용해야 하는 이유는 다음 3가지로 요약할 수 있다. 보안 강화 해외 여행객이 증가함에 따라 공공 와이파이를 사용하는 경우가 늘어나고 있다. 그러나 공공 와이파이는 보안이 취약해 개인 정보를 노출할 위험이 있다. 따라서 VPN을 사용하여 데이터를 암호화하고 개인 정보를 보호하는 것이 중요하다. 서프샤크 VPN은 사용자의 개인 정보를 안전하게 유지하고 해킹을 방지하는 데 유용하다. 개인 정보 보호 인터넷 사용자의 검색 기록과 콘텐츠 소비 패턴은 플랫폼에 의해 추적될 수 있다. VPN을 사용하면 사용자의 IP 주소와 로그를 숨길 수 있으며, 개인 정보를 보호할 수 있다. 또한 VPN은 사용자의 위치를 숨기고 인터넷 활동을 익명으로 유지하는 데 도움이 된다. 지역 제한 해제 해외 여행 중에도 한국에서 송금이 필요한 경우가 생길 수 있다. 그러나 IP가 해외 주소이므로 은행 앱에 접근하는 것이 제한될 수 있다. VPN을 사용하면 지역 제한을 해제해 해외에서도 한국 인터넷 서비스를 이용할 수 있다. 따라서 해외에서도 안전하고 편리하게 인터넷을 이용할 수 있다. 빠르고 안전한 유료 VPN, 서프샤크 VPN 뛰어난 보안 서프샤크 VPN은 강력한 암호화 기술을 사용하여 사용자의 인터넷 연결을 안전하게 보호한다. 이는 사용자의 개인 정보와 데이터를 보호하고 외부 공격으로부터 사용자를 보호하는 데 도움이 된다. 다양한 서버 위치 서프샤크 VPN은 전 세계 곳곳에 여러 서버가 위치하고 있어, 사용자가 지역 제한된 콘텐츠에 액세스할 수 있다. 해외에서도 로컬 콘텐츠에 손쉽게 접근할 수 있음은 물론이다. 속도와 대역폭 서프샤크 VPN은 빠른 속도와 무제한 대역폭을 제공하여 사용자가 원활한 인터넷 경험을 누릴 수 있도록 지원한다. 온라인 게임, 스트리밍, 다운로드 등 대역폭이 필요한 활동에 이상적이다. 다양한 플랫폼 지원 서프샤크 VPN은 다양한 플랫폼 및 디바이스에서 사용할 수 있다. 윈도우, 맥OS, iOS, 안드로이드 등 다양한 운영체제 및 디바이스에서 호환되어 사용자가 어디서나 안전한 인터넷을 즐길 수 있다. 디바이스 무제한 연결 서프샤크 VPN은 무제한 연결을 제공하여 사용자가 필요할 때 언제든지 디바이스의 갯수에 상관없이 VPN을 사용할 수 있다.